派瑞股份IPO：研发不独立 技术准备不充分 募投项目暗藏大风险！
西安派瑞功率半导体交流技术股份有限公司（以简称：派瑞股份）近日通过-发审会，虽然过会，有媒体质疑公司与控股股东西安电力电子技术研究所（简称：西电所）存在诸多关联，公司的管理层和主要技术人员也多在西电任职，且西电也曾向公司注入大量资产。-://news.lvda56/list-1838 价值线深入研读招股书后发现，公司在研发上也并不够-，6英寸电控晶闸管的研发依赖ABB，募投项目“特大功率 8 英寸晶闸管和研发 SiC 器件及模块”存在的风险性较大，另外公司还曾因排放废气曾被居民投诉过。 研发不- 募投项目风险大 派瑞股份的控股股东西电所是我国电力半导体器件的发源地，我国第一只整流管、晶闸管、快速晶闸管、双向晶闸管、逆导晶闸管、可关断晶闸管（GTO）、光控晶闸管等电力半导体器件均由西电所研发。 西电所于2010年独资成立派瑞股份，派瑞股份的主要产品为晶闸管，是发电、输配电、电能变换、储能、节能环保等装备的核心变流器件，用于电能分配、转换和控制。 2016-2018年，派瑞股份晶闸管以6英寸电控为主。 众所周知，在输配电领域，ABB和西门子一直是祖师爷级别的存在，尤其是在高压和特高压领域，几乎就是他们独家垄断的竞争格局。 西电所作为我国电力电子行业技术归口研究所，成为引进直流输电阀用5英寸电控晶闸管和光控晶闸管技术的承接方，并同ABB 等外国企业就直流输电项目高压大功率晶闸管的设计、制造、检测以及应用等开展合作，以便在此基础上合作研发6英寸电控晶闸管。 2006 年7 月31 日，西电所与ABB 签署了《关于开发6 英寸HVDC 晶闸管的协议》（以下简称“《6 英寸HVDC 晶闸管开发协议》”），就6 英寸HVDC 晶闸管研究和开发的合作事项进行了约定。同日，西电所与ABB 签署了《关于HVDC 晶闸管的技术支持和生产合作的协议》，约定ABB 为西电所加速研发并且成为6 英寸晶闸管生产商提供技术支持。 价值线注意到，公司与ABB的业务合作2017年底到期就没有再签协议，可能是想着借此向监管机构证明离开ABB真的可以，结果发行人2018年业绩大幅下滑。 于是，公司在2019年6月份6月份重新与ABB签署了合作协议。 市场专业人士称，根据招股说明书中“第六节 业务与技术”之“四、公司主营业务的具体情况”之“（二）主要产品的原材料和能源及其采购情况”之“5、公司与ABB 合作的情况”所披露的内容，派瑞股份的6英寸晶闸管技术和生产线，是从ABB引进的。 据招股书披露，派瑞股份此次募资5.7亿元，用于大功率电力半导体器件及新型功率器件产业化项目。 价值线注意到，此次募投项目“特大功率 8 英寸晶闸管和研发 SiC 器件及模块”公司前期并没有任何研发投入，且公司目前在研项目里没有相关技术投入安排，公司正在进行的研发课题项目仍然停留在6 英寸级别。 另外，根据招股说明书，项目的进度计划安排分两个阶段： 第一阶段为第1 个月到第24 个月，完成施工项目初步设计、施工图设计等工作；完成完成新建半导体芯片工艺厂房、封装工艺厂房、动力站、化学品库、办公楼等的施工；完成大功率电力半导体器件相关设备仪器的采购、安装和调试工作；完成相关设备、工艺的人员培训工作；进行相关生产线的试运行。 第二阶段为第25 个月到第48 个月，以第一阶段获得的成果为基础，完成新建器件测试研发楼、动力站等工程的施工；完成SiC 器件实验中心相关设备仪器的采购、安装和调试工作；完成相关设备、工艺的人员培训工作；逐步建立SiC 器件实验中心。 从项目计划的两个阶段中，价值线并未看到公司研发8 英寸功率器件进程的具体时间点，基本上都是在讲盖厂房和办公楼以及采购零件等工作。 6英寸电控晶闸管的研发技术尚且依赖ABB，而募投项目直接建设8英寸晶闸管生产线，试问准备并不充分的派瑞股份未来8 英寸功率器件的技术研发周期会有多长呢？研发失败的概率又会有多大呢？ 因排放废气曾被居民投诉 价值线注意到，派瑞股份地处西安市锦业二路，近年来，周边群众对其环境污染问题一直颇有意见。周边群众称，公司不定时排放有害气体，对周边环境造成很大影响。2016年，由于污染问题，派瑞股份周边居民还出现了集体拉横幅抗议的举动。 西安逸翠园小区多名业主向媒体表示，从2016年初起至年底派瑞股份停产整顿，小区内时而能闻到-性的气味，偶尔还会看到“蓝色”、“青黄色”的烟。 2016年12月，中央环保督察组进驻陕西省，在注意到该投诉后，将该案件交办西安市进行调查处理。最终，西安高新区环保督察工作领导小组责令派瑞股份停产整改，并对已经进入环评拟审批环节的晶闸管扩产项目暂停审批。 早在2016年11月，派瑞股份的募投项目“特大功率电力半导体器件性能产能提升和碳化硅器件研发项目”就进行了环评的公示，当时的公示内容显示，该项目总投资36742万元，而环保投资仅60万元，环保投入仅占项目投资的0.16%。 2017年，派瑞股份的募投项目变更为“大功率电力半导体器件及新型功率器件产业化项目”，总投资5.7亿，环保投资增加为443.5万，环保投资占比仍不足1%，为0.78%。 这些数据是否也印证公司并不重视环保呢？关于派瑞股份的-O进程，价值线将持续关注。